【国君电新】亿纬锂能：四川和云南产能继续加码，23年期待量与利的共震

【国君电新】亿纬锂能：四川和云南产能继续加码，23年期待量与利的共震

■ 公司拟在简阳、云南曲靖分别投资建设20、23GWH电池产能，其中曲靖为圆柱磷酸铁锂储能动力电池，主要是30系列产品。此外在简阳和云南曲靖的投资建厂为此前公司与成都、云南地方政府战略投资协议的细化落地。

■ 我们认为23年将是亿纬锂能迎来储能动力电池业务量利齐升的年份：1）储能电池的大放量：22年储能出货在10gwh左右，预计23年整体出货在35-40GWH左右，下游主要应用包括与通讯大客户在基站备用电源和大储、与美国集成厂商在美国市场的突破以及与沃太能源在海外户储市场的放量；2）动力电池业务方面23年软包电池依然有望继续保持满产满销，同时三元方形、动力铁锂以及大圆柱动力电池都将进一步放量，预计整体动力出货将从22年接近20GWH左右提升至23年的30GWH。

■ 盈利能力方面：公司动力储能业务在22Q1盈利触底以后Q2-Q4盈利能力持续提升，23年的整个板块的利润增厚主要来自于几个方面：1）价格联动机制，上游碳酸锂与下游客户价格的联动；2）上游核心材料环节的降价，这部分预计将让利给下游整车客户；3）产业链合资企业的收益贡献，23年公司在正极（与德方纳米、贝特瑞）、负极（与中科电气）、隔膜（与恩捷股份）、电解液（与新宙邦）领域的合资产能都将全部释放；4）青海盐湖预计23年公司权益出货将达到1万吨+，整体自供比例超过20%。

■ 我们预计23年67亿元利润，对应当前25X PE.继续重点推荐

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国君电新 石岩/庞钧文/牟俊宇