腾讯22Q4 Preview纪要

腾讯22Q4 Preview纪要

?游戏

---三季度开始版号恢复发放，商业化潜力高的游戏比如Valorant获得版号，带来新增长动力；刚拿到版号没那么快推出，23年暑期可能是较好的时间节点。

---王者荣耀等经典游戏，有针对大R用户活动运营，盘活存量用户，拉动ARPU，带动流水增长。11、12月份流水增长，但要递延到之后一两个季度反映。

---23年游戏行业整体偏乐观，主要影响因素都已经过去，现在积极方面有：未保常态化、国家肯定游戏对技术推动、版号发放常态化、shooting game等也获得版号、经济增长带来消费能力提升。

?广告

---广告表现不错，视频号7月推出商业化之后，吸引了大量快消、美妆、服装等行业广告主。ecCPM还ok，会逐步释放更多inventory出来，Q4带来10亿人民币收益。

---Q4中9月和12月疫情对广告有影响，广告实现正增长没问题，只不过增幅比较小。

---1Q22视频号之外的广告一季度的情况还要后面再看，应该会逐步恢复。

?FBS

---Fintech：4Q疫情影响最严重的是支付，疫情导致线下支付活动影响，2023年大家都阳康之后，经济活动恢复，有望带动支付回升。同时支付有新业务场景，比如直播带货支付等，有一定take rate。保险业务2022年有新的license，带来增量。

---云业务：2022年以来集中在高利润场景。疫情影响交付，4Q收入还会下降。主要看降本增效利润率提升，希望2023年恢复到收入正增长。SaaS有一些商业化，比如腾讯会议有企业年付费用户，现在收入规模比较小。

?毛利率

---VAS毛利率不用有很大的调整，虽然PCG降本增效，但是视频号还在培养内容生态，有一些content cost。带宽单位成本会有所控制。

?费用率

---S&M费用率控制在低位，绝对数可能因为游戏和云业务新产品上线有波动。

---G&A降本增效主要在22年上半年，下半年没有大规模人员优化。

?整体增长

---23年能否实现高双位数增长？还要再看。

---Q4市场预期top line平，bottom line 20%+，bottom line增速预期有点高，SM等变化会马上体现，其他积极因素反映到利润上需要时间。