【天风电新】中环2022年年报预告点评-0119

【天风电新】中环2022年年报预告点评-0119

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?事件

公司发布2022年报预告，22年实现归母净利润66~71亿元，同增63.8%～76.2%，扣非净利润64~69亿元，同增64.8%~77.7%；

据此计算，22Q4公司归母净利润15.99-20.99亿元，中位数18.49亿元，对应同增约46%，环减约11%，扣非净利润14.16~19.16亿元，中位数16.66亿元，对应同增约20%，环减约20%。

?业绩拆分

我们预计公司22Q4硅片业务出货17GW（环比Q3持平），单位净利0.1元/w（已考虑减值）。对应归母净利润约17亿元；组件业务出货约1.5GW，预计Q4单位盈利有所修复，为-0.08元/w，对应归母净利润-1亿元；半导体硅片等其他业务预计1.7亿元。

?投资建议

公司坚持技术创新和工业4.0制造方式转型，增强内生竞争力，多次穿越行业周期。2022年，在新能源光伏行业供应链大幅波动下，保障公司盈利能力和可持续发展竞争力。

我们预计公司硅片业务23年之后盈利有望走平/修复；组件业务为做大蛋糕带来的成长性（走向组件适度一体化），增速快于行业增速；半导体业务带来增长新空间。

我们预计公司23年硅片业务出货135GW，单位盈利0.07元/w，对应归母净利润91亿元；组件业务预计出货14GW，盈利修复以实现自负盈亏；半导体硅片及其他业务预计归母净利润9.6亿元，合计100亿元，对应PE 13X，给予“重点推荐”评级。

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欢迎交流：孙潇雅/刘赛赛