?新春大吉?煤炭股节前布局，节后收获【国君煤炭翟堃】

?新春大吉?煤炭股节前布局，节后收获【国君煤炭翟堃】

1.19日煤炭业绩预告情况：

1）华阳股份：q4中枢19.3e、环比+18%、同比+55.7%、年化PE 4.7x；

2）恒源煤电：q4 9.2e、环比+27%、同比+61%、年化PE 2.5x；

3）盘江股份：q4中枢 5.0e、环比+20%、同比+34%、年化PE 7.4x；

4）山西焦煤：q4中枢25.3e、环比-3%、同比+155%、年化PE 6.1x。

年报预告释放积极信号：

1）资产包袱已卸，以潞安环能、兰花科创为例，q4基本无减值或同比大降，未来释放业绩已无阻力；

2）煤企Q4业绩变量主要在于产销量，而疫情对产销量的影响是短暂的，预计23Q1完全恢复，业绩仍将增长；

3）按业绩中枢测算，煤炭股2022年多在5xPE，业绩超预期公司甚至不足4xPE，低估值&确定性显著。

动力煤保持高价格韧性(市场煤>1200元/吨)，2023念继续贯彻保供，电厂仍有补库空间，市场煤供给曲线将更加陡峭；长协煤高于往年同期。

焦煤下游补库即将开启。地产支持政策频出后，预期改善，下游开工在即（短期难证伪），钢厂、港口的焦煤库存低位，补库拉动价格上行。

★建设中国特色估值体系，当前市场风格支持煤炭股估值修复，3-4月年报季有望看到分红进一步提升，宏观预期好转下板块将迎来新一波上涨行情，内需更优，建议超配，推荐：

 ✿焦煤：潞安环能/山西焦煤等；

 ✿动力煤：中国神华/中煤能源/陕西煤业等。

 ✿转型：华阳股份；