【招商电新】天赐材料2022年度业绩预告点评

【招商电新】天赐材料2022年度业绩预告点评

公司公告：2022年公司预计实现归母、扣非净利润约55.5-59.5亿元、53.7-57.7亿元，分别同比增长151%-169%、148%-166%。

1、业绩符合预期。

公司Q4归母净利润约11.89-15.89亿元，中值约13.89亿元，环比基本持平。22Q4动力电池需求出现波动，下游电池厂出现去库存的情况，锂电材料市场整体的排产和售价都有一定程度的下调，但公司利润体量环比仍持平表现优异，符合预期。

2、电解液业务分析。

预计公司Q4电解液出货11万吨，环比增长接近20%，全年出货超32万吨，全球市占率超过30%，排名第一，且市占率同比继续提升。考虑到下游需求波动，估算公司Q4电解液含税均价环比下滑至5.5万元/吨左右，估算Q3单吨利润约1.1-1.2万，环比下滑约1000+元/吨，单吨利润仍处于行业较高水平。

电解液行业周期初步进入底部区域，公司一体化优势依然明显。Q4 6F价格继续企稳，下游需求波动引发行业价格调整，2线电解液厂商单位盈利压缩至4000-5000元/吨，盈利区间基本处于上一轮周期的底部。预计公司单位盈利也有望在23Q1真正见底。同时电动车市场需求可能在3月份复苏迎来复苏。

3、日化及大正极等业务分析

Q4日化业务保持平稳，卡波姆+传统日化业务预计贡献净利润近0.5亿元。大正极业务中，磷酸铁出货约1万吨，铁锂出货也有所增长，考虑到产品价格下滑预计合计盈利约0.5亿元。

4、公司电解液业务竞争优势显著，磷酸铁领域正在开辟新的增长点，同时通过日化业务的扎实基础逐步孵化出新型粘结剂等锂电材料，正在逐步向平台型材料公司演变。预计2023年实现归上净利润60亿。