【国君电新】昱能科技2022年预告点评：延续快速增长态势，产品力与品牌力突出

【国君电新】昱能科技2022年预告点评：延续快速增长态势，产品力与品牌力突出

公司发布业绩预告，略低于预期。公司预计2022年实现归母净利润3.4-3.8亿元，同比增长230%-269%；扣非归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长242%-284%。按照预告中值计算，Q4实现归母净利润1.02亿元，同比增长150%，环比下降20%；Q4扣非归母净利润1.11亿元，环比下降3.1%。业绩低预期，我们预计主要原因为Q4受疫情及海外仓储安排情影响导致出货不畅，Q4收入不及预期。

公司23年业绩增长驱动力足。1）光伏装机持续增长，23年有望同比+40%；2) 分布式占比持平甚至提升；3）微逆渗透率提升，组件降价后客户能够承担微逆的成本；4）市占率提升；5）储能业务0到1放量；6）轻资产运营，规模效应摊薄费用。

22年出货高速增长，23年趋势不改。量：我们预计公司2022全年微逆出货换算为组件约为260万台，其中Q4 83万台，环比Q3基本持平；23年全年有望出货800万台，继续高速高质量增长，23Q1受到22年四季度低基数影响，有望出货100万台，环比增长20%。价：产品力与品牌力突出，预计无降价压力。储能业务：有望实现0到1的快速增长，预计23年实现收入5亿元。

维持23年盈利预测为9.08亿元，对应PE 43x，增持评级。

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国君电新 庞钧文/周淼顺/朱攀