【兴证电子】风华高科年报预告：经营改善趋势已显，新一轮周期起点

【兴证电子】风华高科年报预告：经营改善趋势已显，新一轮周期起点

公司公告2022年业绩预告，归母净利润2.78-3.6亿元，同比下滑61.8%-70.5%，扣非净利润0.57-0.74亿元，同比下滑90.5%-92.7%。

公司Q4单季度归母净利润中值0.06亿，扣非净利润中值-0.7亿，Q3分别为-0.55亿、-0.66亿，考虑到Q3有部分汇兑收益，以及Q4计提了较多的年底费用和减值，我们判断Q4的经营情况已经出现改善，毛利率预计环比有中个位数回升。

经营情况：Q3整体产能利用率在40%-50%，Q4我们预计恢复到60%左右，根据产业链调研，9月份以来MLCC渠道价格平均反弹20%左右，原厂出厂价也有小幅上调。公司Q3存货7.3亿，Q4库存水位进一步降低。

行业层面，MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长（12月疫情影响略微回落），符合我们10月行业深度报告判断，板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，上半年将会看到更加健康的库存指标（低于平均水平）。今年如果需求回升，有望进入新一轮上行周期。

2020年全球MLCC市场规模大约1017亿元，按产值计算2021年公司市占率很低，公司持续进行粉体、工艺和设备一体化的探索，国产替代空间巨大，我们持续看好公司的片容、片阻龙头地位。公司账上货币资金61亿元，剔除后估值处于历史较低位置，建议关注。