【国君食品&化妆品】嘉必优：新国标订单加速释放，进入兑现期

新国标订单加速释放，公司收入有望迎来高速增长期。新国标临近+春节前补库需求，公司ARA&DHA订单需求高增，参考多方草根调研及我们测算，我们预计公司22全年收入端或有望接近股权激励A标25%增速，对应Q4增速约在大几十水平，需求旺盛、超此前预期。23年Q1新国标正式实施、订单有望环比加速释放，公司营收端增速有望持续维持高增。

公司产业化能力出色，中期看海外拓展，长期关注品种扩充。2023年帝斯曼海外专利陆续到期，客户存供应商拓展需求，依托产品质量及渠道优势，产能释放助力公司开发海外大客户，目前公司全球ARA市占率仅15%显著低于国内，海外拓展增量及盈利可期。公司SA产品已获批化妆品新原料，目前处于客户供应商拓展阶段；合成生物平台构建+外延合作等基础研发助力下，虾青素、HMOs等多品种孕育远期空间。

訾猛/闫清徽/杨柳