鼎泰高科交流要点20230116

鼎泰高科交流要点20230116

传统业务：PCB 微型刀具（设备+耗材）

1、市场空间：钻针与铣刀的市场容量大概在50亿元。标准刀具的市场容量为150亿元左右。刷磨轮的市场空间5亿元左右。公司为设备+耗材模式，耗材更换周期6个月左右，粘性非常高。

2、盈利能力：公司过去3年综合毛利维持在40%，净利润率20%，ROE维持30%以上，主要因为公司核心设备（四站机等）都是自己做的。同行用的是进口设备起码需要30亿元，资金成本很厉害。分产品看，刷磨轮的毛利率为70%左右；钻针的毛利率为40%；铣刀的毛利率会低一点，铣刀与数控刀具放到一起来看，毛利率为25%左右。钨价波动对钻针和铣刀的影响很小。钻针产品以焊接为主，它的柄部为拜帖的、不锈钢的，刃部才是钨的，刃部钨的占成本比不到20%，所以钻针受钨价影响是非常小的。

3、产能：公司对设备进行了很大改善，产能直接翻倍，22年10月已经把所有的外协生产接回来了。包括后面的插针环节，原来是手工插针，现在有自己研发了全自动插针机，都是自己做全自动化生产，目前外协比例2-3%，未来基本不需要外协了

新业务：光控膜+PET铜箔

1、光控膜：功能膜的市场是比较大的，其中防窥膜的市场空间为60亿，用于手机防护和车载防护。汽车上的膜有两种，一种叫OCA胶，还有一种是防窥膜，行业里面叫它光控膜。光控膜业务的利润率会明显高于主业，75%以上，具体数据不方便透露。一辆车大概用0.22平方，目前3M的价格为人民币1500-1600元/平方，因此一辆车大概300人民币。目前已经给到了厦门一个大厂供样品，预计23年Q2-Q3放量

2、PET铜箔：目前还在研发阶段，出于跟客户的保密协议，大概于2023年7月份会出结果。

总结：公司给指引主业未来三年可以维持40%增速，新材料光控膜预计23年H2会有订单放量，PET铜箔还在测试阶段。主业低估，新业务期权价值较大