【西部电子】电子元器件整体观点：我们认为电子元器件行情未来包含三个阶段

【西部电子】电子元器件整体观点：我们认为电子元器件行情未来包含三个阶段

?第一轮上涨驱动——短期（22Q4-23Q1）：库存是主要矛盾。需求疲软对电子板块走势影响不大，市场预期Q2逐步改善，但存在不确定性，无法下确定性结论。市场短期焦点更多在行业存货。从目前调研情况看，存货依次排序：阻容感＜晶振、射频、SoC＜CIS、存储、模拟、MCU（景气度较高的FPGA、IGBT暂时不列入讨论范围）。从市场走势看，22Q4库存相对健康的被动、射频、SoC领域个股走势强势且反弹幅度较大；库存较高的MCU、存储、模拟等多数个股虽也有反弹，但后续多数个股有所回调。近期可以看到韦尔于22Q4大额计提存货减值，但股价不降反升，主要原因还是多数数字芯片公司Q4计提存货减值已是预期之内，市场更关心库存健康程度，于22年大额计提存货对于后续反而是利好。因此市场关注焦点应聚焦于库存，22年多数数字IC公司计提存货可能为常态行为，只要能看到存货开始往下走，就是比较好的买入时点。建议重点关注这条主线，如CIS、MCU、存储板块；模拟因专用性较强、料号多暂不存在计提减值动作，预计22Q4库存见顶后，23Q1开始逐步往下，23Q2/Q3有望回归正常。

?第二轮上涨驱动力——中期（23Q2-23Q4）：需求复苏是该阶段板块上涨的主要驱动力，焦点应该在下游各终端需求的复苏情况，如手机、TWS耳机、手表、家电、工业、网通、照明等领域，我们认为大概率23Q2开始行业需求修复，下游终端迎来补库需求（如手机、可穿戴等），家电、工业等随经济周期复苏。因此23Q2后行业有望迎来复苏需求带来的业绩修复，带动相关个股上涨。

?第三轮上涨驱动力——长期（24-25）：重点关注创新周期，如VR/AR、汽车智能化等带来的增量需求。

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