【中信建投电子】23年存储器需求有望复苏，重视板块Beta修复

【中信建投电子】23年存储器需求有望复苏，重视板块Beta修复

#复盘存储器历史，存储器周期大致4-5年，上行、下行周期大致2年上下。本轮周期起始于2020Q1，2021Q3存储器价格见顶，此后价格持续下滑，至今持续1.5年。22Q3、22Q4存储器均有20%上下的降价幅度，目前大容量存储+利基存储公司库存6个月，预计23Q1继续降价，23Q2-3跌幅收窄。若服务器、手机、PC需求修复，存储器价格有望在23年反弹。

#厂商动态及高频指标：

①美光、SK海力士在22Q3-4宣布削减2023年资本开支、降低稼动率、加速去库存，历史上这是周期探底的预告

②【台股DRAM营收月度同比】一般领先【全球半导体月度营收同比】2个季度，是可靠的领先指标，目前台股DRAM营收月度同比探历史底部，反转在即，可预期存储和半导体周期有望在23Q2-3探底

③DDR3现货平均价历史上有明显周期性，目前价格探底

#投资建议及推荐标的

存储板块下跌已有1.5年，相关标的股价处于低位，估值水平大部分在30-45倍区间，建议容忍估值，重视拐点，左侧布局：

①复苏逻辑：

IC设计：

东芯股份（低估值+大容量/车规新品）

普冉股份（消费敏感+MCU放量）

兆易创新（DRAM限制风险释放+车规MCU放量）

模组产品：

江波龙（Lexar品牌溢价+信创存储龙头+服务器eSSD）

佰维存储（可穿戴嵌入式存储+信创存储）

德明利（产品布局升级+主控放量预期）

②应用创新

澜起科技（全球龙一+DDR5高速渗透）

北京君正（车规存储龙头+模拟芯片放量）

欢迎交流：刘双锋、章合坤