【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视

#四大家族布局中国产能，加快供应链本土化诉求。除fanuc外，其余三家均在中国新建产能，其中ABB和库卡预计24-25年产能达到7.5-10万台。国内龙头汇川和埃斯顿也在加速扩产，汇川南京工厂已动工。头部厂商在国内当前产能合计20万台，25年预计翻倍。综合考虑内外资零部件品牌的性能差异、供货周期和价格，中国地区产能扩张将带动供应链本土化需求。

#下游结构性变化，22年谐波需求前高后低。今年机器人下游的行业驱动力主要是锂电和汽车零部件，带动了大六轴机器人的高增长，但3C需求疲弱，小六轴和SCARA基本无增长。此外，协作机器人增速达到20-30%。谐波减速器适用于轻小负载的场景，SCARA、小六轴和协作机器人是其重要下游应用，今年需求呈现前高后低的态势。

#绿的积极扩产，新产品推广力度加大。公司22年底产能达到50万台，定增后预计25年满产200万台。规模效应下，公司考虑通过更加积极的销售政策争取更多份额，并加大力度推广Y系列，形成工业（协作）机器人+Y系列+移动机器人（包括人形及其他特种装备）三大板块。