【华安化工】蓝晓科技，强烈推荐！层析介质，新增长极！

【华安化工】蓝晓科技，强烈推荐！层析介质，新增长极！

#层析介质市场空间超百亿

层析介质是生物制药行业分离纯化技术核心材料，占原材料成本的21%，2021年我国市场规模约66亿元，预计未来3年我国市场规模复合增速有望达到15%以上，2025年市场规模将达到115亿元。

#行业准入壁垒高且国产替代空间大

层析介质制造、品类和客户壁垒高，行业准入难度大，目前仍由国外企业主导，国产化有望加速。原因在于

1）集采和医保谈判政策下，国产层析介质高性价比优势凸显；

2）作为“卡脖子”材料，我国政策大力支持自主化；

3）我国企业已经在部分产品上实现技术突破，产能开始释放并逐步进入下游企业供应链。

#3蓝晓科技：层析介质有望成为公司新增长极

1）从收入的角度，公司生命科学板块增长迅速，2022H1同增109.29%，远超其他领域。收入结构上，生科板块2022H1收入占比25%，仅次于金属资源。

2）从技术储备的角度，公司相关专利数量不断增长，喷射法均粒技术的突破助力公司产品性能大幅提升。从产品结构的角度，公司已经基本实现硬胶和软胶全覆盖。新产品方面，第二代高耐碱性ProteinA亲和填料、mRNA纯化亲和填料oligodT及超大孔离子交换填料持续开发。

3）从产能的角度，公司2022 年新增产能5万升，总产能达到7万升。从战略布局的角度，公司生科板块多产品布局协同互补优势显著

预计公司2022-2024年归母净利润4.85、7.08、9.05亿元，对应PE 分别为55、38、30倍。维持公司“买入”评级。