【开源化工】合盛硅业信息更新：底部利润丰厚，工业硅与有机硅价格有望反弹

【开源化工】合盛硅业信息更新：底部利润丰厚，工业硅与有机硅价格有望反弹

?#工业硅： Q4多晶硅密集投产叠加西南地区枯水期到来，工业硅价格有望上行

供给端，进入23年Q1，西南地区（2021年工业硅产量占比34%）面临传统枯水期，工业硅供给或出现一定扰动。需求端，预计2022Q4单季度多晶硅新增产能高达40万吨，按照1：1.2的单耗，对于工业硅需求增量约50万吨，多晶硅产能的逐步释放短期内有望拉动工业硅需求向上。成本端，截至1月中旬，国内工业硅含税价格在18000元/吨左右，已经跌破行业成本线，具备较强的成本支撑。

?#有机硅： 价格基本见底，行业景气度有望企稳回升

根据百川盈孚数据，截至1月中旬，国内有机硅DMC含税价格在16800元/吨左右，行业内大部分企业已经处于亏损状态，有机硅价格已经基本见底。未来随着宏观经济的逐步复苏与地产的边际改善，有机硅行业景气度有望企稳回升。

?#工业硅与有机硅底部利润丰厚：

近年来，公司依托显著的成本优势不断加快产能扩张步伐，2021年公司工业硅、有机硅销量分别为53、41万吨，伴随在建项目的陆续落地，预计2023年二者销量将分别达到95、80万吨。根据我们的测算，结合公司成本优势，2023年公司工业硅与有机硅的底部利润合计约50亿元。

?#光伏产业链： 多晶硅20万吨产能2023H1集中释放，将为公司业绩贡献关键增量

公司光伏产业链涵盖多晶硅、切片、组件、光伏玻璃、直至最终的光伏电站，全产业链配套。其中，年产20万吨多晶硅项目分两期建设，各10万吨/年，预计一期、二期项目分别于2023Q1、Q2投产，预计2023年公司多晶硅实际贡献产量在5万吨左右。此外，公司组件、切片、光伏玻璃项目稳步推进，预计2024年光伏电站投产合计3.5GW。