【招商电子】射频行业更新点评

近期卓胜微、唯捷创芯等射频公司涨幅较大，主因23年射频高端模组量产预期、下游客户库存调整进入末期。

当前手机需求依然较疲软，10/11月国内手机出货量同比-28%/-34%，但是根据我们的产业链调研，目前国内安卓手机渠道库存已基本恢复正常（海外略高）；手机厂内部的射频芯片、光学零部件库存水位亦大幅回调，预计2-3月将回到安全水位；卓胜微、唯捷等原厂端的存货高点在22Q3，预计Q4将有所回调，23年中有望恢复正常。

虽然卓胜微等射频龙头有短期业绩压力，但23年新品进展值得关注。高端滤波器、Sub 3GHZ LPAMID模组是射频前端壁垒最高、价值量最大的部分，目前国产化率约为0。目前卓胜微自产SAW滤波器已实现量产；双工器和四工器已进行晶圆流片，初步验证结果达到设计指标，23年公司有望在国内率先实现Sub 3GHz PAMID主集模组的量产，同时公司DIFEM（搭载自产滤波器）、5G NR LPAMID模组亦将持续放量，打开后续成长空间。