【天风家电孙谦团队】新春暖意至—2023新春家电开年更新

【天风家电孙谦团队】新春暖意至—2023新春家电开年更新

春节总体消费数据：春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

1月27日，美团发布的2023年春节消费数据显示，生活服务业迎来“开门红”，假期前6天，日均消费规模同比2019年春节增长66％，北京、上海、成都、重庆、广州、深圳等地消费规模居全国前列。异地消费较去年同期增长76％。

家电相关情况：

总体来说，春节期间由于物流影响及装修等各类场景暂停，属于家电消费最淡季，短期数据意义有限且波动较大，仍需持续追踪。

我们整理了奥维云网家电相关数据（1.09-1.15周），从数据来看，节前线下渠道改善较为明显，同比下滑收窄，我们认为与上述专家反馈较为契合。奥维线下口径以KA为主，春节消费中专卖店体系应该更占优，实际情况应好于奥维数据。从23W03对比去年春节前同周数据来看，线上渠道中增速超过10%的品种有冰柜、养生壶、净饮机、洗地机；线下渠道中增速超过10%的品种有集成灶、冰柜、电蒸锅、空气炸锅、净饮机、扫地机器人、洗地机和清洁电器。（详细数据欢迎私信联系）

家电相关政策：

1）1月28日国常会指出，要针对需求不足的突出矛盾，乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力，坚定不移扩大对外开放、促进外贸外资保稳提质。一是加力扩消费。推动帮扶生活服务业企业和个体工商户纾困、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动，促进接触型消费加快恢复。合理增加消费信贷。因城施策用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼工作。

2）1月29日上海市政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，其中指出，实施恢复和提振消费行动，包括促进汽车、家电等大宗消费，对个人消费者今年6月底前置换购买纯电动汽车的给予每辆车1万元财政补贴，对消费者购买绿色智能家电给予支付额10%、最高1000元一次性补贴

展望：

新春暖意至！看好23年家电行业基本面改善和投资机会！思路上，如我们23年家电年度策略所述， 四维视角看23年家电投资

■ 内销：1）疫情防控优化后线下消费场景已见修复，看好依赖线下销售和可选属性较强家电品类需求修复。结合海外疫后修复情况，中长期由于中产阶级的居民收入增速及预期信心下滑，家电必选品的消费或将好于可选品的需求，家电消费或将呈现两端增长较好的“K型复苏”。2）地产链，政策端继“保交楼”推动供给端改善，需求端政策亦不断跟进，看好在房住不炒的定位下，政府托底房价带动房户财富效应显现，推升居民消费ASP。

■ 外需拐点：库存方面，22Q3北美五大零售商库存规模增速普遍有所下行，库存压力逐步缓解。品类端，海外需求较弱对家电外销影响仍在，但存在结构性机会（热泵需求高景气仍在）。22M6起美国CPI同比增速连续回落，而欧洲主要经济体CPI同比增速12月数据有所回落，伴随海外主要经济体通胀水平缓解、渠道库存去化完毕，终端消费信心、预期指数企稳修复，家电外需有望迎来改善。22年7月至今海运价格延续快速下滑，国内家电企业出海将更具备成本优势。

■ 制造力外溢：家电行业中陆续有公司跨界进入汽零、储能、光伏等领域，主业稳步增长并跨界发展开启第二成长曲线，建议关注市值较小+业绩确定性较高的家电转型标的。

相关标的：

■ 白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【海尔】、【格力】、【海信家电】、【美的】；

■ 厨大电（疫后修复+地产改善）：【老板电器】、【亿田】、【火星人】等；

■ 零部件（第二曲线高景气）：【盾安】、【三花】、【大元泵业】等；

■ 小家电（疫后修复/海外改善）：【科沃斯】、【石头】、【九阳】、【小熊】、【苏泊尔】、【飞科】等；

■ 黑电&电工（疫后修复/海外改善/地产改善）：【公牛集团】、【海信视像】

重点个股涨跌幅度、22年估值及业绩增速（90天一致预期）：美的集团(+2.0%