【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：节后大概率成长占优】

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：节后大概率成长占优】

领导好！

上周市场继续上行，非银金融、食品饮料，煤炭涨幅居前，上证50指数领先，机构普遍对市场后续继续偏乐观，但对风格是否会变化存在分歧。

机构代表性观点如下；

1. 这个阶段的基本面主线还是在复苏，资金流入主力还是外资，复苏初期市场对基本面修复其实信心不足，先看龙头修复，同样的市场起来初期往往内资流入也是没有外资坚决。这个环境变化没有那么快，所以价值股占优还会持续一定时间。

2. 今年从逻辑上价值成长都有机会，而一旦价值相对收益领先多了，那配置性价比就要往成长上调整。从去年以来，A股一个方向领先两三个月之后就要沉寂许久，去年的新能源在五六月上涨之后整体休息了半年，之后的医药计算机上涨两个月之后也休息到现在，近期领涨的品种同样也不能追，有可能后续要歇很久。

陈果汇报观点如下:

1.我们认为节后成长占优概率更大。首先从历史统计看，春节后一个月对A股是非常有利的环境，而对成长股更显著，春节后一个月上证的平均涨幅是3.1%，而创业板指数是10.6%，从上涨概率/胜率看，创业板超过80%，而上证50是60%。这其中的核心逻辑在于，对A股来说，春节前往往有一定的资金变现需求和观望心态，微观流动性的改善和风险偏好的提升，往往发生在春节后。

2.其次，美国通胀压力继续趋缓，CPI连续六个月回落，美国平均时薪创下2021年年中以来最低涨幅，虽然市场与联储对后续通胀走势判断存在分歧，但近期数据趋势显示通胀下行可能叫联储预期更为顺利，而边际上海外流动性环境改善，人民币升值，给中国进一步降息也提供有利空间，流动性环境的进一步改善将有利估值环境与成长股表现。

3. 从最新的地方两会看，推动经济增长自然是今年重要任务，但同样也强调高质量，重视科创。例如广东提出先进制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业比重分别提高到55%、29.5%，江苏提出大力推进产业数字化、数字产业化，上海强调引导社会资本投早、投小、投科技等等。从短期看，受益稳增长政策既有地产链，也可能有新能源汽车。从中期看，产业政策的关键词依然是大安全、新型举国体制和数字经济。

4. 近期券商股行情标志着市场对熊转牛的确认，牛市最后就是要比未来，要看得远，牛市中最终涨幅最大的方向也会是最具发展空间的方向。经济迈向复常，地产稳住底线这都是积极变化，但这些方向都有明显的天花板约束，中国科技制造业的升级，数字经济的空间，才更可能成为这一轮牛市中激动人心的方向。如果市场都望到风格转向成长是必然，那么这个变化的发生也不会太迟。

欢迎讨论交流，

陈果 敬上