【东吴陈李】港股还能涨多久？

【东吴陈李】港股还能涨多久？

1⃣自2022年10月底以来，香港股票市场已经出现较大反弹

2⃣推动港股市场上涨的原因，来自：

1）美元加息接近终点，全球流动性收紧接近尾声。美元指数回落，新兴市场股票资产表现通常比较好。值得注意的是MSCI 新兴市场与MSCI发达市场指数表现的差距正在缩小。这在一定程度上说明资金已经向新兴市场倾斜。此外，一旦美联储结束加息预期确定，我们相信新兴市场的表现还有更大空间。

2）香港市场的估值水平落入历史低点后，出现反弹。

3）中国疫情防控政策优化，出入境政策调整，提升了全球对中国经济发展的信心，推动香港市场回暖。

3⃣港股市场可以继续上涨，因为：

1）中国经济展望正面，预计2023年GDP增速明显超过2022年，2023年企业盈利预测逐渐上调。

2）市场情绪仍然比较冷淡。表征情绪的市场成交数据，比如香港股票市场换手率还处于历史较低位置。从香港股票市场的成交量和成交金额来看，总成交额回升不够显著，且成交额和成交量的回升主要集中在少数股票。目前，港股月成交量前100占总成交量高达72%，说明没有形成全盘活跃的交易态势。如果未来成交量前100占比下降，则反向意味市场情绪高涨。

3）全球资本配置中国资产的比例仍然偏低。观察香港市场资金流量数据，一般情况下资金流出到阶段性回流顶点确认，至少要经历12个月左右。我们预计此次自2022年3月的资金流出，至少要等到2023年一、二季度才能出现大规模回流。

ℹ风险提示：

1）美国通胀下降不及预期，美联储加息超预期，全球流动性收紧

2）出现新型毒株，导致大规模人群反复感染