【天风电新】电池降价对毛利率弹性更新-0115

【天风电新】电池降价对毛利率弹性更新-0115

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随着补贴退坡+TSL大降价，市场不免担心电池也会有降价，从而影响电池企业利润率，对此，我们进行了研究测算，更新如下：

1、22Q4电池厂毛利率较22Q3明显提升，主要系电池价格上行+电池成本下行所致。根据我们的测算，22Q3、22Q4电芯毛利率分别在10%、19%，其中电芯价格采用百川盈孚日度数据平均且采取M-1设置（即22Q4采用9-11月均价），电芯成本的正负极等材料成本采用百川盈孚日度数据平均且采取M-2设置（即22Q4采用8-10月均价），此种设计主要考虑材料采购-生产-发货-确认收入有时间差。

2、根据产业链调研，我们了解到电池公司毛利率确实是在22Q4明显提升，产业链反馈22Q3毛利率在10-15%，22Q4可达15-20%。

3、往23年看，电芯毛利率怎么看？

1）电芯成本：基于碳酸锂含税价45万元，负极、电解液降价20%+其他辅材部分降价，得出23年铁锂、三元电芯成本分别为0.65、0.76元/wh。

2）电芯价格：假设较22Q4下降5%、10%、15%。

3）在以上三种价格假设下，电芯毛利率约在23%、19%、15%。

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欢迎交流：孙潇雅/张童童