【天风商社 | 医美化妆品】疫后社交需求快速修复下坚持首推爱美客，1500-1600亿目标市值不变当前位置信心坚定！

【天风商社 | 医美化妆品】疫后社交需求快速修复下坚持首推爱美客，1500-1600亿目标市值不变当前位置信心坚定！

✨我们持续强调医美化妆品作为典型的社交消费品，由于在社交之前需先进行消费，故较其他可选消费有望更快恢复，建议加强美护板块整体配置。另外，今日健康美丽管理服务商龙头美丽田园港股上市，进一步提振市场热情。

1⃣医美方面，核心驱动力在于需求，1）需求端韧性高、会递延但不会消失，作为强社交属性预计快速修复，近期草根调研来看成都等医美业态发达地区已率先修复；2）供给端，经草根调研医美机构普遍高度重视春节后、计划进行大规模营销推广等。基于此，我们认为春节后至一季度末行业有望展现快速修复。

2⃣化妆品方面，近年来我国人均化妆品消费额/净收入比例呈上升趋势、对标海外已较高，国内大众对美的需求长期存在且持续加强；预计随着疫后宏观经济回暖、消费力整体提升，以及生活水平提高下可选消费的偏好加强，人均美护支出有望逐步修复。

☀持续推荐医美化妆品龙头：医美【爱美客】【雍禾医疗】；化妆品【贝泰妮】【华熙生物】【珀莱雅】【巨子生物】【水羊股份】【丸美股份】【上海家化】；化妆品上游【科思股份】【嘉亨家化】等。

?坚持首推【爱美客】，11月疫情封控等外部环境因素影响较大，我们多次底部提示短期外部因素不改中长期发展、为布局佳点；12月起疫情放开， 我们多次强调行业修复下爱美客作为龙头更具优势，持续看好23年业绩&估值双重提升下目标市值1500-1600亿元。

1⃣行业修复中爱美客作为龙头更具话语权、有望率先展现弹性，叠加22年3月起至二季度以及四季度低基数，建议加强关注。

2⃣过去公司强差异化能力持续验证，奠定公司行业龙头及估值地位，过去22年市场关注多聚焦疫情，23年外部向好的环境下有望重回公司本身。

■23年看好再生及水光市场，爱美客有望基于存量产品进行差异化：①再生：22年外部不确定性较大下濡白天使稳扎稳打、加快放量，23年有望结合不同需求进行规格、形态等延伸，加速放量并奠定品类地位；②水光：嗨体2.5为当前唯一存量合规复合水光产品具有先发优势，预计将结合自有设备，为消费者提供差异化服务，为医生提供便利化组合，有望抓住窗口期加速提升市场占有率。

?爱美客23年高确定性高成长性+疫后修复弹性，赛道布局契合市场发展，作为医美龙头的α及差异化能力有望进一步展现，当前位置对目标市值1500-1600亿元保持信心，坚定推荐！

刘章明/周昕 13539990196/谭立芸15880275657/丁梅/肖豪杰