【天风商社 | 百果园】水果新零售龙头百果园今日港股上市，定义水果分级体系强化水果议价

【天风商社 | 百果园】水果新零售龙头百果园今日港股上市，定义水果分级体系强化水果议价

✨百果园今日港股上市。公司定位国内领先的、贴近社区及店仓一体化的水果新零售企业，拥有国内最大的分销网络和位列第一的水果零售额，门店数量共5645家（截至22年末），覆盖全国22个省、超140个城市，远超其他竞争对手。

? 从行业来看，近几年国内水果赛道快速增长，年轻化高端化趋势明显，人均水果消费量从2015年的40.5kg提升至2020年的51.3kg，但相对发达国家（美国为中国人均2.1倍，日本为1.4倍）增长空间仍广阔。

? 从公司来看，

1⃣ 基本业务：

■拳头业务为水果销售，包括瓜、柑橘、浆果、核果等超60个品类，2019-2022H1收入占比约95%，基本盘稳定。

■ 拓展业务为生鲜销售，包括蔬菜、鲜肉、海鲜及乳制品等超100种大生鲜产品。2019-2022H1生鲜收入分别为0.3亿、0.8亿、2.0亿、1.5亿，2019-2021年收入CAGR为148.7%，保持高增速。

2⃣ 竞争优势：

■以加盟模式为主，较强的可复制性有利于实现轻资产快速扩张。

百果园门店具有较强的可复制性和极强的适应力，当前已遍布全国大部分主要区域。模式上，以加盟模式为主，截止至22H1加盟门店数占比81.7%，加盟门店收入占比80.3%。

■严格管理机制解决加盟商门店品控、服务问题等痛点。

交易流向上，由公司对加盟商订单进行统一采购，同时门店收入统一代收，扣除基于毛利的每月特许使用费、产品采购货款，因此公司能够准确拿到一手消费数据，并针对加盟商订单和消费者应季变化调整品类及价格供给。管理上，设立积分制度、激励制度、门店评估系统等一系列机制，与绩效、晋升直接挂钩，并定期对门店产品陈列、新鲜度检查监督，改善可能存在的管理不善问题。

■高水果经营专业度丰富消费者体验，飞轮效应抬升对加盟商溢价。

公司卡位较高的水果经营专业度形象，通过自建/合作种植基地(深入源头)+独创水果分级体系(强化果品溢价)+严格管理门店品控服务(优化渠道品牌形象)，搭建从上游到下游的标准化供应生态闭环，保证客户消费体验，拉升品牌信任度。通过越发成熟的水果渠道品牌及逐渐增强的高品质水果需求为驱动力逐步抬高对加盟商的溢价，从而抬高水果产品毛利率，加盟店毛利率从2019年6.8%提升至22H1的9.1%，持续稳步提升。