❗❗【天风电新】百佳年代IPO招股书梳理-0114

❗❗【天风电新】百佳年代IPO招股书梳理-0114

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【公司简介】

从事薄膜研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括光伏胶膜、BOPET薄膜、PVC薄膜、PC薄膜、胶粘剂及涂层材料等，产品应用于光伏组件、消费电子和家居装饰等行业。

【财务数据】

2021年、22H1公司营收25.42（+89%）、19.87亿元，归母净利润1.27（+5%）、1.88亿元，，销售毛利率14.93%、19.70%；净利率5.17%、9.63%。

【IPO募投项目】

拟募投16亿，主要用于1）年产2.6亿平方米光伏胶膜项目——8.54亿；2）年产8800万平方米光伏胶膜项目——2.81亿；3）研发中心改造项目——0.61亿；4）补充流动资金——4亿。

【产能】

20-22H1，光伏胶膜产能分别为0.9、2.1、1.4亿平，产能利用率95%、74%、94%；BOPET胶膜产能1.9、2.0、1.4万吨，产能利用率84%、87%、91%；PVC胶膜产能2.9、3.0、1.7万吨，产能利用率84%、91%、71%。

【销量和市占率】

20-22H1，光伏胶膜销量分别为0.8、1.5、1.2亿平，BOPET胶膜销量分别为1.6、1.6、1.1万吨；PVC胶膜销量2.5、2.6、1.1万吨。

20-22H1，公司光伏胶膜国内市占率约6.25%（第四）、8.89%（第四）、9.19%（第四）。

【收入结构】

业务结构分为光伏胶膜+BOPET胶膜+PVC胶膜，21H1光伏胶膜营收占比已超过八成。20-22H1光伏胶膜实现收入7.3、18、16亿元，占比55%、71%、81%；BOPET胶膜实现收入1.9、2.1、1.4亿元，占比14%、8%、7%；PVC胶膜实现收入3.2、3.9、1.6亿元，占比24%、15%、8%。

【客户结构】

22H1前五大客户分别为天合光能、隆基绿能、常州亿晶光电、VIETNAM SUNERGY JOINT STOCK COMPANY（越南的一家光伏公司）、晶澳科技，销售占比分别为19%、16%、5%、4%、4%，合计占比49%。

【供应商结构】

22H1前五大供应商分别为中石化（采购额占比24%），延长石油化工（上海）（采购额占比14%），江苏斯尔邦（采购额占比7.5%），荣盛石化（采购额占比7%），Hanwha Solutions（采购额占比7%）。

【单价&成本占比】

20-22H1年公司光伏胶膜单价分别为8.79、11.80、13.24元/平，BOPET 胶膜单价11.49、11.56、12.37元/千克，PVC胶膜单价分别为11.63、13.32、13.69元/千克。

22H1，主营业务直接材料成本占比为90%，直接人工成本占比4%、制造费用成本占比6%、运费成本占比1%。

【主要原材料单价】

20-22H1，EVA树脂采购单价为1.09、1.87、1.91万元/吨，POE树脂采购单价为1.38、1.64、2.16万元/吨，PVC树脂采购单价为0.62、0.86、0.85万元/吨，PET切片采购单价为0.45、0.56、0.68万元/吨。

❗【毛利率&单平/单吨净利】

20-22H1光伏胶膜毛利率为23.5%/13.9%/21.5%，单平毛利在2.07、1.64、2.85元，单平净利在1.13、0.65、1.83元。

20-22H1 BOPET胶膜毛利率为15.0%/12.2%/7.8%，单吨毛利在0.18、0.15、0.10万元，单吨净利在0.05、0.05、0.0008万元。

20-22H1 PVC胶膜毛利率23.5%/22.5%/9.5%，单吨毛利在0.31、0.33、0.14万元，单吨净利在0.17、0.21、0.03万元。

【光伏胶膜盈利能力对比同行】

公司20-22H1光伏胶膜毛利率分别为23.5%、13.9%、21.5%，单价8.79、11.80、13.24元/平，单平毛利在2.07、1.64、2.85元，单平净利在1.13、0.65、1.83元。

福斯特20-22H1光伏胶膜毛利率分别为29.0%、25.7%、22.0%，单价8.74、11.89、13.05元/平，单平毛利2.54、3.05、2.87元，单平净利在1.74、2.24、2.11元。

海优新材20-22H1光伏胶膜毛利率分别为23.9%、14.9%、14.2%，单价8.99、12.41、13.33元/平，单平毛利2.15、1.85、1.89元，单平净利在1.23、1.03、1.14元。

注：单平净利=单价*（毛利率-费用率-所得税/收入）