【国金食饮】啤酒最新跟踪，看好需求持续改善

跟踪：1）动销预期已边际好转（前期认为22年1-2月龙头高个位数-双位数增长，基数并不低，且23年春节场景受损）；2）股价对前期负面因素（短期数据差、22年业绩下修、成本预期调整）消化较充分。

从渠道反馈来看，青啤1月前10天出货端已持平，北方重点市场普遍恢复9成以上；燕京北京1月销量完成进度较好。我们认为：1）阳达峰快于预期，阳康后大众餐饮将率先恢复，且叠加返乡潮，啤酒会受益；2）今年春节提前，存在一定备货节奏的前移。

展望23年，我们认为，啤酒的确定性仍在板块中靠前，一方面行业高端化韧性足够强（22年已经多次检验），23年进度加速可期（重啤疆外乌苏+30%、华润次高及以上+20%多、青啤纯生+20%多+白啤50%）；另一方面包材降价趋势下，提价+升级或可普遍带动毛利率+2-3pct。当前继续推荐港股龙头（23年青啤H股22X，华润剔除白酒后30X），关注A股布局机会。3月起步入低基数，利润弹性值得期待，临近旺季板块关注度、估值中枢也有望抬升。