★浙商机械 邱世梁|王华君【工程机械】12月挖掘机出口销量占比达64%，工程机械行业逐渐筑底向上

★浙商机械 邱世梁|王华君【工程机械】12月挖掘机出口销量占比达64%，工程机械行业逐渐筑底向上 

除去国标切换扰动， 11月-12月挖机总销量同比下滑9%，其中国内同比下滑30%，出口同比增长33%。2023年国内需求边际改善，出口持续高增长，挖掘机销量有望见底，行业逐渐筑底向上。

1、2022年12月挖掘机销量16869台，同比下滑29.8%，主要系国三机型11月冲量带来需求短期扰动所致。其中国内销售6151台，同比下滑60.1%，出口10718台，同比增长24.4%。1-12月挖掘机销量261346台，同比下降23.8%，其中国内151889台，同比下降44.6%，出口109457台，同比增长59.8%。

2、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

3、国内需求边际改善： M11房屋新开工面积累计同比下滑38.9%。M11基建投资累计同比+11.65%，2023年地产需求边际改善，基建拉动效应有望逐渐释放。

4、海外需求持续高增： 1-12月国内企业挖掘机出口销量占比达42%，单12月出口销量占比高达64%，2023年出口有望继续保持高增长，假设2023年挖机销量下滑4%，出口增速有所下滑，全年出口增长30%，则可对冲国内29%的下滑。

5、投资建议：持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

6、风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。

☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/胡飘1388612552】