✿【招商交运】行业加速修复中，超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

✿【招商交运】行业加速修复中，超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

行业加速修复中。春运第5天（1月11日）全民航执行客运航班量10820架次，较昨日增长0.2%，恢复至2019年的74.0%，其中国内航班量10524架次，恢复至2019年的88.3%；民航发送旅客量116.4万人次 ，较昨日增长0.3%，同比2022年增长32.3%，同比2019年下降34.8%；经济舱平均票价（不含燃油费等）约为740.5元，同比2022年增长24.6%，同比2019年下降11.9%。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正迈向基本面实质性修复的第三阶段。积极布局，迎接春季行业需求恢复。

重视国内经济大循环、扩内需促销费。根据2020年以来的观察，一旦国内航空出行需求启动，将在1-2个季度内实现大幅修复。结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求将领先国际需求复苏，结合国内票价弹性，利好国内市场占比高的航司。

参考美国航空股在客座率上升最陡峭的一年（2020年6月份~2021年7月份，股价反弹接近2倍）。高度重视航空板块整体性战略配置机会。国内、国际两条线的需求恢复叠加票价弹性空间，航司有望在疫后重现大繁荣。关注标的：三大航、春秋航空、吉祥航空。