【广发电新】宁德时代2022年业绩预告点评：电池毛利率修复提振盈利，锂电龙头全球份额无忧

【广发电新】宁德时代2022年业绩预告点评：电池毛利率修复提振盈利，锂电龙头全球份额无忧 

公司公布2022年业绩预告，预计实现归母净利291-315亿元，同比+82.7%-97.7%；扣非后归母净利润268~290亿元，同比+99.4%~115.7%；其中22Q4预计实现归母净利润115-139亿元，同比+40.7%~70.0%，环比+22.1%~-47.6%；扣非后归母净利润108-130亿元，同比+57.4%~89.5%，环比+19.7%~44.2%。

☀（1）出货量：预计Q4整体电池出货量约104GWh（动力85GWh+储能19GWh），环比+16%；22年全年预计电池出货量约295GWh(动力250GWh+储能45GWh)，同比+121%。

 （2）盈利水平：预计Q4电池板块净利润贡献约93亿元，Q1~Q4单位扣非净利润0.02/0.11/0.1/0.11元/Wh，盈利能力稳步提升。预计全年单位扣非净利润0.09元/Wh。

☀锂电龙头充分受益海外扩张红利，全球份额无忧。 2022年公司欧洲订单（PSA、宝马、大众等）进入批量交付拐点，公司深化海外客户合作，上半年与福特建立战略合作关系，涵盖中美欧动力电池供应；拟在匈牙利投资建设电池工厂，进一步完善全球战略布局。根据EV-Volumes，22年 1~10月宁德时代海外装机份额已达16%（考虑中国车辆进口）；而据我们测算，25年前公司全球市占率有望单边上升至38%，对应欧洲份额突破40%，北美市场静候佳音。

☀储能市场正在打开二次成长曲线，有望驱动2023年全球出货量超400GWh。国内各地储能新政出台叠加国外户储/工商业储能市场需求高增，公司储能业务面临新发展机遇，已与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。此外公司与协鑫集团、阳光电源均达成战略合作关系，加速光伏储能产业融合。预计2023年储能电池出货有望突破80GWh，助力其打造电池业务的第二增长极。

 ?预计公司2023年归母净利润447亿元，对应当前估值24X，维持强烈推荐。