#【亿晶光电】老牌光伏企业业绩大超预期，恰逢行业东风向上弹性巨大

#【亿晶光电】老牌光伏企业业绩大超预期，恰逢行业东风向上弹性巨大

事件：公司发布公告，预计2022年全年实现归母利润1.25-1.5亿元，同比扭亏；实现扣非利润1.24-1.49亿元，同比扭亏。22Q4实现归母利润0.75-1.00亿元，同比扭亏；实现扣非利润1.41-1.66亿元，同比扭亏。

●量利情况：

（1）预计公司Q4出货在2.5GW+，单瓦盈利达到3-4分（环比提升1-2分），上游产品价格高位下，公司产品的单瓦盈利能力依然得到体现，盈利修复成果良好。

（2）根据公司出货倍增目标，预计2023年出货量有望达到12-14GW，单瓦盈利在上游价格下行背景下，向上弹性巨大，按照硅料13万元/吨，硅片3.8元/片，电池0.80元/W，组件1.8元/W，根据我们测算，组件单环节盈利向上修复0.35元/W。行业发展趋势也向有利于公司方向发展。

●产能情况：当前公司具有5GW电池+11GW组件。2023年预计可达到电池15GW（含10GWTOPCon）+组件11GW，10GW切片预计在2023年年末投产，10GW组件视出货情况决定投产节奏，预计10GW的TOPCon电池将在2023年3月厂房建设完毕，6月投产。

●盈利修复路径：公司将沿着垂直一体化道路发展。（1）从公司2022全年业绩来看，在上游硅料价格持续上行背景下，公司实现扭亏为盈，并且盈利稳中有升，体现降本增效成果；（2）资产方面，公司产能处于行业先进水平，产能投放均在2020年以后，资产质量较高，负担小；（3）21年底公司管理层发生变化，唐骏总担任总裁，对公司进行经营改革，加强激励制度，为公司注入新活力。

投资建议：

行业东风下，公司将迎来量利齐增阶段。公司经营历史久，集中式品牌强，公司实控人之争在2019年尘埃落定，2020年-2022年，电池及组件环节在行业格局中受到挤压严重，2023年初，硅料价格超预期下行，下游电池及组件环节底部盈利迎来反转，加上公司N型产能按部就班扩张，有望迎来量利齐增局面。