【招商食品于佳琦团队】B端弹性标的千味央厨

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餐饮供应链复苏强确定性，随下游景气度恢复而率先复苏。预制食材赛道处于成长阶段，其中速冻面米孕育大单品能力强，21年速冻米面B端规模目前仅157亿，远期B端空间可至800亿。

☀大B端：增量在拓客与品类导入，百胜自身恢复&品类拓宽，增速有望重回20%，盒马/海底捞/华莱士/瑞幸/叮咚等大客户有望放量，预计23年增速在25%。

☀小B端：抓住团餐、乡厨宴席、早餐等场景针对性研发，大经销商扶持培养下，逐步积累小B经销体系管理与优质服务能力，渠道服务、产品性价比等竞争优势凸显。23年随着宴席、早餐等场景恢复与大众餐饮复苏，叠加渠道下沉，复苏预期强烈，小B渠道弹性凸显。

☀空间测算：速冻米面单品规模大，微创新不难，现有品类预计能支撑50亿空间；未来三年产能CAGR25+%，成长性可期。

投资建议：大B端基本盘稳固，小B贡献更高增长。近期疫情放开后，乡厨宴席渠道爆发式增长，看好23年乡宴、大众餐饮渠道复苏。中长期团餐、宴席、早餐类速冻米面工业化替代成长期，持续推荐千味央