【国君机械】铭利达2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，进入高速增长期

【国君机械】铭利达2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，进入高速增长期

事件：公司预计2022年度实现归母净利润为4~4.28亿/+170%~189%；预计扣非归母净利润3.28~3.56亿元/+136%~157%。单四季度实现归母净利1.8~2.08亿元/同比+280%~3.39%/环比+86.5%~116%；扣非归母净利1.16~1.44亿元/同比+166%~230%/环比+27%~+57%。

受益光储、新能源车业绩高增，大幅投入实现较高非经常性损益。22年公司受益于下游需求高增，订单、产能、业绩均实现大幅增长，同期在原材料价格下降、人民币贬值的背景下，整体利润率有所提升。同时，公司上市后大笔投入扩大产能，子公司江苏铭利达科技有限公司和广东铭利达科技有限公司属于国家高新技术企业，享受《关于加大支持科技创新税前扣除力度的公告》优惠政策，22Q4符合要求新购置的设备、器具享受全额扣除，实现较高非经常性损益。

进入大幅资本开支阶段，业绩增长可见度高。公司自22年4月上市以来，新、老工厂同步进行扩产，IPO募资金额10亿元预计仅能满足左右22年的投资进度。8月公司公告，安徽、江西项目分别投资10、7.6亿元，参考公司历史投资情况，预计新增产能40亿。12月公司公告，广东肇庆、重庆铜梁分别新增投资10亿、4亿元，预计新增产能15-20亿。公司拥有Solaredge、Enphase、比亚迪、阳光电源等光伏、电动车的头部客户，且均为主要供应商，产能的快速释放将增强其主供地位，在客户需求高增的背景下未来业绩保障度强。

投资建议：预测2022-24年归母净利为4.1、8.5、12.5亿，现价对应PE59、28.5、19.4倍，给予增持评级。

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