【中信军工】光威复材2022年业绩快报点评

【中信军工】光威复材2022年业绩快报点评

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⭕公司预计2022年实现收入25.18亿元，同比-3.41%；实现归母净利9.32亿元，同比+22.88%；实现扣非净利8.8亿元，同比+23.5%。单Q4公司实现收入5.78亿元，同比-10.30%；实现归母净利1.82亿元，同比+29.58%，收入增速较低主要系风电碳梁业务拖累。2022年因汇率波动产生汇兑收益约0.92亿元，对业绩产生影响（Q4基本无汇兑损益产生）。

⭕碳纤维交付快速恢复。2022年公司拓展纤维板块实现收入13.94亿元，同比+9.27%；其中22Q4实现收入3.07亿元，同比+35.3%。公司22Q3军品定型纤维确认收入仅为前两个季度的50%，致使22Q3碳纤维收入同比-10.1%至2.86亿元，22Q4碳纤维收入同比快速提升或表明军品碳纤维交付迎来修复。

⭕其他业务由于发展初期或21年高基数原因拖累了整体增长：

（1）风电碳梁：全年实现收入6.62亿元，同比-18.1%；22Q4实现收入1.26亿元，同比-53.6%，Q4增速下行主要系四季度海外客户订单调整；

（2）预浸料：全年实现收入3.00亿元，同比-16.60%，增速下行主要受上年同期风电预浸料阶段性订单影响；22Q4实现收入0.71亿元，同比-2.5%；

（3）先进复材：全年实现收入0.81亿元，同比-16.1%，22Q4实现收入0.35亿元，同比-12.3%；

（4）机械设备：全年实现收入0.49亿元，同比+2.2%；

（5）光晟科技：实现收入0.25亿元。

⭕我们预计公司2023年将迎来拐点之年，2023年包头产线的投产、导弹壳体以及发动机业务的增长、沈飞+成飞+中直新型号的拉动等都将为公司长期发展提供持续增量。预计公司22/23/24年业绩为9.3/13.5/17.5亿元，对应23-24年PE分别为27/22X，维持“买入”。