【申银万国期货宏观金融点评0112】
2023年1月12日,国家统计局数据显示,中国12月CPI同比涨1.8%,环比由下降0.2%转为持平。12月原油回调下能源价格有一定回补,PPI同比降幅收窄至0.7%,海外衰退预期升级叠加国内疫情调整,PPI-CPI剪刀差回落至2.5%,整体价格下游传导高峰已过。
点评:
1、疫情政策调整下需求短期受到抑制。12月CPI中食品同比上涨扩大至回落至4.8%,非食品价格同比连续三月维持在1.1%,核心CPI略微提高至0.7%。12月猪肉价格对CPI拖累明显,受多地感染高峰影响,线下消费再度回落拉低需求,前期压栏惜售行为转为集中出栏,价格出现急跌。近期发改委发布猪粮比跌至6:1以下,进入过度下跌三级预警区间。但受春节错位影响,12月鲜菜价格反弹明显,降幅从11月-21%回调至-8%。疫情影响和春节提前效应对冲下其他服务业同比基本维持平稳,但受感染高峰下居民用药需求激增,医药服务同比上升明显。
2、内外需求错位下PPI降幅收窄。12月PPI同比降幅收窄至0.7%,但环比依旧保持负值区间。近期国际大宗商品价格涨跌互现,其中原油价格低位企稳后小幅反弹。目前呈现供需两弱格局,一方面,OPEC+减产,美国商业原油库存处于低位,原油供应偏紧,另一方面,欧美高通胀抑制需求,原油需求难有起色。但天然气供需形势好于预期导致价格回落,主要金属价格维持弱势。IMF警告2023全球经济将更加艰难,世界银行1月10日也下调全球经济增速预测至1.7%