【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】政策持续出，调整可上车

【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】政策持续出，调整可上车

——信贷工作座谈会、12月金融数据暨调整点评

【精要】

我们11月13日全市场最早翻多银行，看好银行股三重奏机会。随着地产政策加码，疫后修复印证，银行股估值修复行情将持续。重点推荐：平安/兴业/招行/宁波+南京/江苏。

年度金股平安银行，回调就是买入机会，目标价21.11元/股，现价空间46%！

【观点】

1、地产救市政策明朗化。1月10日信贷工作座谈会上，实施改善优质房企资产负债表计划的范围和路径更加清晰。①明确优质房企范围，大规模、聚焦地产主业的房企有希望得到救助。②明确救助政策手段，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。我们预计后续需求侧刺激政策，流动性支持政策将持续加码，助力地产风险化解。

2、稳增长诉求仍然强烈。①中央政策角度，监管要求各主要银行2023年投放靠前发力；②地方作为角度，12月信贷数据显示中长期贷款投放同比多增，显示疫情放开之后地方政府“主动作为”的诉求增强。银行反馈，年初信贷储备基建、绿金、先进制造业的需求强于往期。

3、2023年信贷社融展望。信贷靠前发力，2023年一季度信贷和全年信贷增量均有望实现同比多增。

①总量：宽信用发力，预计2023年信贷社融均能实现同比多增。预计2023年新增信贷22.3万亿，同比多增1万亿，全年信贷增速较2022年末回落0.7pc至10.4%。预计2023年新增社融35.3万亿，同比多增3万亿，全年社融增速较2022年末提升0.7pc至10.3%。

②节奏：信贷靠前发力，预计2023年一季度信贷有望实现同比多增，主要基于银行贷款早投放早收益，以及2022年政策性金融工具支持的项目，逐步形成更多实物工作量，拉动银行配套融资。1月信贷投放节奏受疫情和假期影响，还需要观察企业提款情况。

③结构：疫情影响消退和经济动能修复，消费恢复性增长和行业景气度改善，将提升零售和实体经济信贷需求，逐步取代政策性信贷需求。

风险提示：经济失速，不良爆发。

梁凤洁 18662577407