【天风传媒】推荐重点关注游戏板块！PE与EPS双重助推

#两阶段推动游戏板块投资机会贯穿全年

1）第一阶段机会来自于板块性估值修复。2021年为游戏政策限制最为严苛的一年，进入2022年后监管呈边际放松态势：1月《人民财评：游戏中也有“数字生产力”》提及游戏产业的“数字力”价值，随即4月游戏版号发放重启，11月《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》表达电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，成为对国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业，进入12月进口版号发放。政策监管不确定性逐步消除后，将首先带动估值回升，游戏板块估值历史中位水平在15~20x之间。

2）预计第二阶段机会来自于基本面修复带来的EPS与PE的双击。伽马数据统计，2022年5月国内游戏流水开始环比下滑，6~9月加速下探，10月~11月低位企稳，考虑到2022Q1的高基数，我们判断报表层面的改善会出现在2023Q2，行业基本面拐点显现，带动EPS与PE双升。