【天风通信】华测导航业绩预告点评

【天风通信】华测导航业绩预告点评

事件：公司发布2022年业绩预告，归母净利润3.55-3.70亿元，同比增长20.61%-25.71%，扣非归母净利润为2.79-2.94亿元，同比增长21.15%-27.66%。

疫情后经营复苏，Q3 环同比稳健增长：分季度来看，Q1业绩（收入+22%，利润+34.92%）同比稳健增长；Q2在疫情扰动之下收入同比基本持平且净利润增长13%；下半年公司进一步加大市场拓展力度，单季营收和利润水平保持增长态势。Q3单季利润8584.12万元（YoY +26.59%），Q4利润1.34-1.49亿元（同增14.8%-27.6%）。

卫星导航方兴未艾，传统+新兴领域快速发展 

1）传统领域发展动力仍强劲：传统卫星导航市场应用包括测绘、地质灾害检 测等。①测绘行业。RTK技术赋能高精度定位，市场规模维持10%以上增 速。②位移监测。地质灾害防范需求高，我国持续推动地质灾害防范与监 测，带动相关设备需求，市场规模持续增长。 

2）新兴领域增速：卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域，目前正快速发展。①无人机/工业无人机：应用场景持续拓展，解决地貌问题，灵活便捷，根据 Drone Industry Insights/弗若斯特沙利文数据， 2021-2026年全球/中国市场增速分别高于10%/30%。②自动驾驶领域：卫星导航+惯性导航组合，二者技术优势融合赋能汽车导航定位。未来自动驾 驶发展下，感知传感器与“卫惯”组合的综合性方案或将成为主流应用。 

核心技术赋予产品竞争力，前瞻切入新赛道未来发展可期

1）公司成功推出璇玑芯片， 具有完全自主产权，支持全频点，定向精度高（0.12°/米基线）。芯片的 成功开发可助力公司产业链自主可控，并拓展应用场景，提高核心竞争力。

2）战略上公司前瞻切入新赛道，近年大力拓展自动驾驶领域，已积累领先车企客户群体，前已定点包括哪吒、路特斯、比亚迪、长城等在内的多家车厂，成长前景可观。

投资建议：公司是GNSS领域领先厂商，开拓车载业务拓展新成长空间。我们预计公司22-24年归母净利润为3.62/4.89/6.21亿元，对应PE为42X/31X/24X，维持“增持”评级。

天风通信 唐海清 余芳沁17786577367