【天风商社 | 科思股份】业绩预告归母净利同增170.95%-201.05%符合预期，预计高盈利能力持续，短期有利竞争格局不变看好23年表现

【天风商社 | 科思股份】业绩预告归母净利同增170.95%-201.05%符合预期，预计高盈利能力持续，短期有利竞争格局不变看好23年表现

✨公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利3.6-4亿元，同增170.95%-201.05%；扣非后归母净利3.5-3.9亿元，同增204.58%-239.39%；其中预计2022Q4归母净利1.06-1.46亿元，同增401.3%-590.8%，扣非后归母净利1.04-1.44亿元，同增505.8%-738.3%。符合预期。

1⃣22年公司营收取得较大幅度增长。1）量：22年海外疫后出行恢复+高温带动防晒需求快速修复，叠加竞对巴斯夫产能危机下订单转移；2）价：公司自2021Q4以来基于原材料和海运费价格大幅上涨采取的产品价格调整措施逐步落地，同时高端新品逐步放量占比提升，带动整体均价提升。

2⃣今年二季度以来公司盈利能力的提升得到逐季验证，我们预计Q4保持环比进一步改善。1）高需求下订单量快速提升带动公司整体产能利用率提升，2）提价策略&高价格新品的产能逐步释放带动整体均价提升，3）原油价格回落带来原材料价格下行，多维助力公司毛利率持续提升，预计达到历史高位。

?展望2023年：短期有利竞争格局不变，高盈利能力延续、同比提升。

1）看好国内出行修复带来的防晒需求提升；2）竞对巴斯夫的产能危机预计仍需时间消化，短期内竞争格局不变持续利好公司；3）内生来看，新型防晒剂DHHB产能利用率预计快速提升，扩建500吨P-S产能预计下半年落地、基于供不应求的市场情况预计落地后加速放量。

■看好Q1延续高盈利能力、同比大幅提升。一方面客户多为长单、锁定当前较高价格，同时原油价格处下降通道而22Q1高基数，故价格&成本剪刀差延续，另一方面高毛利新型防晒剂产能利用率预计持续释放、营收占比提升，结构性提升公司毛利率水平。

?公司作为全球防晒剂原料头部厂家，1）短期疫后出行需求修复空间大，高盈利能力有望环比保持、同比提升；2）中长期新型防晒剂产能利用率提升&P-S产线扩张，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，美白剂/增稠剂/表活等个人护理新品预计尽快落地，基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。■未来公司有望逐步从防晒剂领域逐步外延拓展，打造领先的综合性原料供应商，预计23年净利润4.9亿元，当前市值对应PE 18x，建议布局。

刘章明/周昕 13539990196/谭立芸15880275657/丁梅/肖豪杰