【广发电新-20230111】充电桩板块更新：海外高景气、国内企业低渗透率，有望复刻逆变器出海逻辑

【广发电新-20230111】充电桩板块更新：海外高景气、国内企业低渗透率，有望复刻逆变器出海逻辑

近日充电桩板块大涨，主要系盛弘股份充电桩业务超预期提振市场对于充电桩板块国内外需求与盈利修复的信心。充电桩作为新能源车发展的附属品，滞后新能源车需求约一年爆发，此外2020年以来海外光伏和储能订单相继爆发，光储充是一脉相承的建设逻辑。根据充电联盟数据，预计22年国内公桩新增65万台，同比+92%，且新增公桩中大功率直流桩占比有望从21年的35%提升至22年的超50%，对应国内直流桩新增35万台，同比+193%，欧美同样呈翻倍增长态势，23年海外新能源汽车高景气且车桩比仍有较大提升空间（国内3：1，欧美15：1）背景下，未来三年充电桩板块需求端增速有望在新能源领域细分赛道中名列前茅。

海外盈利能力优、产品要求高、竞争格局好，关注国内企业出海进展，有望复刻逆变器出海逻辑。海外产品对性能和质保要求高于国内，对应售价和盈利能力也同样高于国内，参考充电桩模块龙头优优绿能国内外情况，19-21、22H1海外业务毛利率达49.64%/49.48%/46.25%/43.36%，远高于国内的27.26%/24.32%/19.96%/22.21%，海外模块盈利性凸显。而认证阶段的高要求和长周期（约1年左右）已天然形成良好竞争格局，目前国内企业出海仍处于早期阶段，产品认证与大客户战略稳固后有望迎来爆发式增长。

我们在11月发布的报告《迎接需求拐点，充电桩出海正当时》中强调，充电桩核心在于产品、渠道和服务，而模块作为相对标准品，技术、性能和客户结构更为关键。重点看好海外认证完备、大客户结构稳定、具备稳定出海能力的模块及整桩企业。重点关注【盛弘股份】（欧标完成认证，美标预计上半年完成，打入BP供应链）、【道通科技】（借助汽车后市场服务打入欧美市场，已度过大量投资阶段，商业模式最优）、【炬华科技】（与美国头部新能源汽车零部件厂商合作）、【绿能慧充】（打入壳牌供应链）、【优优绿能】（全球模块龙头，欧美、韩国多家充电模块核心供应商）。