★浙商机械 邱世梁|王华君【三一重工】美国卡特彼勒市值创历史新高；中国工程机械龙头空间大

★浙商机械 邱世梁|王华君【三一重工】美国卡特彼勒市值创历史新高；中国工程机械龙头空间大 

事件：截止2023年1月8日，美国卡特彼勒市值达8858亿元，创历史新高。 

1、三一重工市值约是卡特16%，三一重工当前PB为2.2倍，当前PS值为1.8，均低于比卡特彼勒。三一重工随着业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性比卡特彼勒更好。 

2、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 

3、国内需求边际改善，出口持续高增，行业筑底，预计2023年公司挖机出口收入同比增长30%以上，国内挖掘机市占率稳中有升、接近30%，叠加国四挖机价值量有望提升，起重机械、混凝土机械企稳回暖，公司业绩提升空间大，有望拐点向上。 

4、三一重工：2022年单三季度业绩修复明显，毛利率连续3个季度环比提升：

2022年前三季度营收592亿元，同比-33%，归母净利润36亿元，同比-71%；单三季度营收191亿元，同比-8%，归母净利润9.6亿元，同比-61%，业绩修复明显；2022年前三季度毛利率22.83%，同比下降4.49pct。单三季度毛利率23.5%，同比下降1.11pct ，环比提升0.69pct，自2021年第四季度以来，已连续3个季度环比提升。

5、盈利预测：预计2022-2024年归母净利润为46亿、65亿、90亿元，同比增长-61%、39%、39%，PE为30、22、16倍；当前PB为2.2倍。维持买入评级。 

6、风险提示：地产投资及开工不及预期、疫情好转进度不及预期

☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/胡飘13886125652等】