领导好，我们近期调研了浙江省中通、圆通、韵达的省总及业务、网络、财务等相关工作人员，就浙江省三家公司经营情况做简要更新：

领导好，我们近期调研了浙江省中通、圆通、韵达的省总及业务、网络、财务等相关工作人员，就浙江省三家公司经营情况做简要更新：

中通浙江：

1.23年方向：1）市场份额我们认为是可控的。目前初步给明年浙江市占率24.5%的指标（市占率现在是23.2%左右）；

2）目前全链路时效达成率高于其他公司5%左右，明年要对服务的时效和稳定性做进一步提升，尤其是稳定性。

2.经营现状：1）22年总揽收量53亿，市占率占浙江省23.2%，双十一阶段可以到26-27%；

2）溢价程度较圆通、韵达普遍高出1毛钱以上，非义乌地区价差更高；

3）溢价源于：①时效优势。从浙江发出到华中、华南等地区的件量占比超70%，这部分的时效优于同业。

进一步来看，时效优势的来源包括：a)尽管各家的运输成本趋于一致，但中通规模更大+自有车队、更高的发货频次，保持更好的时效，这带来了揽件端溢价，牺牲时效去降本是无法持续的；b) 网点的扁平化和线路拉直，这种方式是慢变量；c）近年来，对转运中心的优化方向不再是产能，而是时效与成本的优化（比如裁撤绍兴中转场、金华义乌中转场合并等）。

4）浙江七个中转场，全部都是自有土地；浙江加盟商共有约350+ 个，目前有约80家上了自动化设备；

5）时效件的快弟，目前基本没有在做。

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圆通浙江：

1.23年方向：1) 从省区的角度来说，圆通不会做大范围的价格战，但不否认局部地区的价格杠杆；

2) 22年，圆通在浙江市占率平均是17.5%，月度值在15%-19%之间，明年要主动获取业务增量；

3) 目标要无限接近中通的客户群，重点工作还是服务和质量，包括：a) 时效提速抓全链路。目前，公司今年在进港时长仍然排名第一，出港时长排名第二；今年主抓超时无操作、虚假签收、网点建设标准化；b) 降低破损率，今年管理质控的领导在职级上是副总一级，今年主抓设备改良、车辆调整等；

4）浙江分拨成本，明年有望下降3-4分钱左右。

2.20-22年浙江圆通的重大调整：1）路由优化：撤掉杭州的一个转运中心，收回义乌转运中心，变成直营，金华和义乌转运中心合并；2）调整揽派政策，尤其是派费。此前，之前给义乌地区的派费低（不到5毛），目前1块钱以上。现在义乌加盟商派件端盈利基本打平，就可以扩大揽件端规模；3）从揽派政策、内控（人员结构、设备等合理性）、管理等三维度赋能加盟商。

3.其他：①浙江大概有324个网点，其中共配网点大约有50家；② 价格政策：不同的客户规模的价差（政策成本）低于5分，从源头控制黄牛；③明年核心要缩短从浙江省发出到江浙沪皖的时效，带来口碑效应。④车辆方面，明年解决自有车占比低于中通、平板车发车较慢等短板。

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韵达浙江：

现状：1）21年市占率高于圆通，目前市占率基本和圆通持平。22年山西、北京事件之后，5月份，公司就出了一波优惠老客户的政策，把部分客户抢回来了，目前业务量比预想的好；

2）目前，营销部件量占比在10%+，目标控制到5%，但需要时间；

3）揽派结构：今年揽收40亿，派件10亿票；

4）时效：杭州分拨中心的时效在疫情之前做过第一，疫情之后排第三、四名；整个浙江排名第二、三名；整体时效与服务情况：杭州为例，韵达昨天的线路达成率排第三，及时揽收排第五，线路超时异常排第一，物流客服满意度排第一，信息及时率排第一，信息准确率排第一，信息安全性排第一，信息完整率排第五；

5）浙江有7个中心，宁波、三门、台州为自有土地，公司对于杭州的自有场地比较迫切；

6）浙江省总共有336家网点，共配的比例10%。疫情之后部分网点业务员流失率较高，对派件、服务产生影响，影响了时效；

7）政策成本目前没有明确的调整。

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我们的观点：

1）明年行业件量或有明显修复，但单票价格的提升空间相对有限，个股超额收益源于公司自身α；

2）之前，行业比拼干线成本管控，先发者的规模效应边际递减和后发者的学习效应与技术迭代，提高了龙头公司与其他公司拉开差距的难度，战事焦灼。竞争的后半场，更加考验网络韧性、企业文化、加盟商向心力，后发者追赶和模仿的难度在变大。

推荐规模和时效持续领先、治理机制更优的中通，管理改善红利持续释放的圆通，关注明年韵达经营改善情况。