【中泰军工|应流股份】业绩符合预期，负债端改善有望带来盈利提升

【中泰军工|应流股份】业绩符合预期，负债端改善有望带来盈利提升

事件：公司发布2022年业绩预告，预计全年归母净利为 3.93亿元至 4.16亿元，同比增长 70%至 80%。预计扣非归母净利为 2.17亿元至 2.32亿元，同比增长 45%至 55%。土地收储确认非经常损益1.1亿元。

公司Q4预计实现扣非归母净利0.52-0.67亿元，同比增长6.68%-37.54%，在12月中下旬面临疫情放开短暂冲击的前提下，公司业绩完成度较高，基本符合预期。

公司分别于21年12月，22年3月，22年11月收到补偿款4.6、1.3、6.4亿元。截至三季度末，公司货币资金为9.6亿元，短期借款达25亿元，资产负债率达59.5%，前三季度产生财务费用0.85亿元。土地收储资金到账预计从2023年起大幅改善公司负债，显著提升公司盈利能力。

公司配套主力航发已进入审价流程，审价完成后有望看到相关型号放量提速，公司业绩预计加速兑现。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2022-24年收入分别为23.84/28.74/34.47亿元，归母净利润分别为4/5/7.5亿元，对应PE分别为37/30/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：军品订单波动风险、民航复苏不及预期、核电建设不及预期。