?【东北策略】消费走强的条件和时点

?【东北策略】消费走强的条件和时点

 ?复盘来看：  

?周二发改委发文加快构建中国特色数据基础制度体系，计算机（5.19%）喜提开门红；5G覆盖范围扩张，提振通信（4.57%）终端产品销售预期。

?周三多地限购政策放松，房地产领涨（3.56%）；供给增加推动纸浆价格回落，特种纸和生活用纸细分板块盈利预期提升，轻工（2.47%）景气度提升。

?周四《关于优化内地与港澳人员往来措施的通知》发布，消费场景持续恢复，食品饮料（4.04%）表现亮眼；防疫措施优化叠加春节消费旺季到来助力消费者服务（2.62%）表现靠前。

?周五全国新能源工作会议强调优化能源结构，推动电力设备和新能源（2.61%）上行；《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》强调新能源、氢燃料电池汽车重要性，汽车（1.27%）受到提振。

?消费走强的条件和时点

?消费者收入、信心等的改善是消费板块占优的核心条件。（1）基本面角度：消费占优期间，收入增长是消费上行基础，消费者信心指数基本在同期趋势性上行，而高涨的居民储蓄下行或形成助推，同时消费具备地产后周期特征。（2）估值情绪角度：消费行情启动时，低估值或带来更高赔率，若出现普跌熊市则消费由于抗跌而相对占优。

?消费赔率与胜率较高，拐点或在二季度，低位布局正当时。（1）基本面角度：收入增速二季度有望随就业改善而上行，消费者信心指数可能在疫情达峰后开始上行，居民新增储蓄增速在扩内需促消费政策下有望随收入、信心的回升分流消费，地产在疫情缓和后增速可能在一季度拐头上行。（2）估值情绪角度：当前消费估值并非高位，难形成约束，盈利上行期盈利增长对消费影响大于估值。

?疫情影响加速消散，住房消费潜力释放，流动性保持宽松，外资加速流入，A股延续开门红。（1）分子端：感染人数达峰后对分子端的压制将加速出清；地产支持政策有望持续发力带动住房消费。（2）流动性：美元指数走弱，国内货币政策保持适度宽松；外资加速净流入，情绪资金有所回暖。（3）风险偏好：政策持续发力提振信心，防范海外衰退担忧及新冠毒株变种。

?短期关注预期改善的消费、TMT和新能源。消费修复节奏上必选＞可选，零售类>出行类>食品类，修复弹性上可选＞必选。建议关注：低位同时预期改善的消费、计算机、传媒等；高景气但前期超跌的风光储、新能源车等；稳增长扩内需政策催化的地产链等。