熊市后，第一波行情的空间

熊市后，第一波行情的空间

熊市结束后，第一波行情的特征：1、风格与行业通常会出现“反转”效应；2、第一轮主线的形成，基本都是靠“拔估值”；3、这一阶段基本面的重要度排序：环比变化>绝对景气，未来业绩>即期业绩。

如果把熊牛转换与跨年时点结合起来，过去15年大概有6段，全A指数的涨幅在15-30%；而本轮行情底部至今，指数的涨幅仅有10%；因此简单比对历史，本轮A股的上攻大概率尚未结束。

跨年对应了“预期驱动”向“基本面驱动”的转换期；春节前，实际需求显著改善的可能性不大，主线的持续性受限。因此，我们延续此前的建议：冬藏片刻、待春生。

行业建议：【旧周期复位在先】医药/食饮/医美、保险/建材/厨电、贵金属/恒生科技；【新繁荣起点在后】：计算机/储能/工业母机。

---------------------------

国盛策略张峻晓 1-08