【博威合金】美国高景气+硅料降价推动光伏业务量利齐升

【博威合金】美国高景气+硅料降价推动光伏业务量利齐升

博威合金是国内高端铜合金龙头，主要业务包括新材料和新能源板块

新材料主要为高端铜加工：23年产能约27.8万吨，受益于新能源汽车行业的发展，国内掌握高端铜材料加工技术的企业能够进入利润率相对较高的汽车产业链，同时乘用车用铜量从燃油车的20KG上升至新能源车的83KG叠加新能源汽车对铜合金强度和导电性要求的提升，高端铜加工有望迎来量价齐升。公司新扩产的5万吨板带项目下游厂商均已完成认证，随23年宏观经济复苏，公司新材料板块有望放量。

新能源主要为越南PERC电池组件及电站运营业务，光伏电池片与组件产能主要面向美国市场，拥有独立的博威尔特品牌，目前在手订单2.5GW，预期23年3月底能够扩充至2GW并结合部分外协完成2-2.5GW出货量。

催化剂：美国光伏景气度高，硅料降价促光伏利润量利齐升

目前美国市场光伏地面电站项目储备充足，截至22Q3已签PPA的项目规模约90GW，上述项目预计要在2-3年内并网，预计美国23年装机约30-50GW，美国光伏景气度高。公司采取锁量不锁价的形式签订合同，2022Q3单瓦净利超0.2元，随硅料价格下降公司组件业务有望量利齐升。

根据当前的盈利情况，我们上调23年盈利预期，预计2022-2023年归母净利润6.2/10亿，光伏业务2023年业绩有望达到6亿，标的整体看到200亿市值，空间65%