【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

☀我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。

需求回补+场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道

✿家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观、行业需求有支撑性（8-10月竣工增速为-6%、5-7月为-37%，已显复苏）。零售家居有望在23Q2-Q3出现基本面复苏，地产预期已修正、估值向上空间可观。推荐顾家家居、欧派家居、喜临门，保交楼关注江山欧派、志邦家居、金牌厨柜、王力安防、皮阿诺等；软体关注慕思股份、敏华控股，定制关注索菲亚、曲美家居等。

✿消费：晨光股份通过高端化、线上提升、品类拓展等实现业务稳健发展，看好疫后传统零售重回年化10%-15%增长且低基数下有望增长超预期；公牛集团依托渠道协同、传统业务平稳增长，且新能源、智能生态有望贡献较大增量；百亚股份产品结构升级，线下渠道稳健扩张，电商新零售化改革成效显著；明月镜片传统镜片结构升级，离焦镜近视防控效果显著，产品矩阵拓宽&渠道布局逐步完善；中顺洁柔管理层磨合进入正轨，产品提价&份额扩张，后续浆价回落有望带来盈利弹性。

优质制造有望迎来成本&需求共振：推荐造纸、包装等赛道

✿特种纸：需求韧性强，龙头产销景气有望提振，伴随木浆价格下行预期增强，盈利修复最为明确，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新。

✿大宗纸：开工改善、库存下降，有望复刻2019年浆跌纸涨、eps&估值双重修复行情，外废价格自高点下降150美元/吨，布局海外废纸浆有望提振盈利；推荐太阳纸业，关注博汇纸业、岳阳林纸、山鹰国际、玖龙纸业、晨鸣纸业等。

✿包装：消费复苏驱动包装需求复苏，此外成本下行，推荐裕同科技、上海艾录，建议关注新巨丰、大胜达、合兴包装、昇兴股份、奥瑞金、永新股份、劲嘉股份等。

⚡风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，原材料价格波动。

📞联系人：姜文镪18817619332