✿✿✿【天风军工】中航西飞首次股权激励计划出炉，经营业绩有望迈入长期改善轨道

✿✿✿【天风军工】中航西飞首次股权激励计划出炉，经营业绩有望迈入长期改善轨道

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激励重点

激励范围：公司计划向合计261名公司董事、高管以及核心骨干授予不超过1639.5万股，约占总股本的0.59%，授予价格为13.45元/股：

解锁条件：本次激励分三期解锁，解锁条件为23-25年净资产现金回报率EOE分别不低于11.5%/12%/12.5%，以21年为基数23-25年扣非净利润复合增速不低于15%，且不低于对标企业75分位水平，同时每年ΔEVA大于0。

投资建议

1.“十四五”大单已落地，公司核心产品进入排产加速期，业绩拐点或将出现；

2.首次股权激励落地，标志着公司10年期长期激励计划正式启动，经营业绩有望迈入长期改善轨道，2021年公司净利率2%，预期十四五末期提升至5%；

3.我战略空军对远程高机动运输和打击要求高，对应大型飞机平台中，远程战略轰炸机及新一代运输机平台为亟待发展型号品种，公司军品业务将受益于我军航空装备升级换代，未来 3-5 年有望持续快速增长；同时随着我国大飞机项目的逐步落地，公司相关民用产品有望进一步放量，同时公司经营能力持续改善，看好公司未来长期发展。

 ✿公司在 22-24年的归母净利润分别为10.50/13.5/ 18亿元，对应PE为70.4/54.7/41x，继续保持核心重点推荐。

同时核心重点推荐中航系改革标的中字头主机单位(前期重点提示)：中航沈飞、中直股份。

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✿最近推荐：改革+新订货预期+新品类产能落地

→中航主机/改革龙头：中航沈飞、中直股份、中航西飞

→新产能-航发大赛道：航发动力、中航重机、航宇科技、图南股份、西部超导、钢研高纳；

→上台阶-导弹：北方导航、新雷能、国光电气、盟升电子、振华科技、航天电器、鸿远电子等；

→元器件测试：思科瑞、苏试试验

→电子对抗：佳缘科技

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天风军工团队 李鲁靖/刘明洋/张明磊/王泽宇13146243399