【中泰宏观】在去年同期基数走高的背景下，10月工业企业利润增速降幅有所扩大

【中泰宏观】在去年同期基数走高的背景下，10月工业企业利润增速降幅有所扩大，分行业来看，仅中游加工组装行业的利润增速走高，采矿业、原材料和下游消费品行业均有回落。从营收结构上来看，10月PPI增速由正转负，“价”对利润增长构成拖累；而工业增加值增速较上月也有回落，“量”的贡献同样降低；营收利润率小幅回升，但仍显著低于去年同期，每百元营收中的成本费用同比增幅有所增长，反映工业企业的成本压力依然较大。10月工业企业营业收入增速走低，库存连续第六个月去化，但去化速度延续放缓，而剔除价格因素影响的实际库存增速延续上行，指向企业实际库存的去化依然不畅。目前，需求恢复态势偏弱仍是制约工业企业盈利改善的主要因素，一方面，国内疫情散发多发制约了市场需求的修复，工业企业库存压力持续加大；另一方面，由于生产端受到的冲击要明显小于需求，使得企业去库进程更为缓慢。近日，国常会对于提振内需做了进一步部署，同时，央行宣布全面降准，持续的宽松有望一定程度扭转实体部门的偏弱预期。但考虑到疫情仍有反复，需求端的支持力度或仍需进一步加大。