#中金海外:推演美联储政策与资产轮动的三个阶段
🏵️美联储降速时机逐渐成熟,但可能也不希望看到乐观预期再度大幅压低金融条件。往前看,不同通胀水平对应的政策调整方式不同,资产主线也将有别,不能一概而论
1️⃣通胀路径:两个关键节点:一季度末5%,二季度末整体3%、核心4%左右
2️⃣政策路径:年底降速,一季度末停止(加息到5%左右),下半年衰退和波动倒逼出宽松预期
3️⃣资产路径:当前国债利率筑顶、一季度打开下行空间(国债)、二季度后实际利率带动进一步下行(黄金、成长股)。美股欲扬或需先抑,二季度盈利压力加大。黄金更大弹性在二季度实际利率下行后。美元强势或持续到明年上半年
4️⃣2019年经验:政策退坡后市场反弹利率下行;衰退担忧后市场波动黄金大涨;美元维持强势