★浙商机械 邱世梁|王华君【杭氧股份】并购整合大势所趋，工业气体集中度有望持续提升！持续重点推荐！

★浙商机械 邱世梁|王华君【杭氧股份】并购整合大势所趋，工业气体集中度有望持续提升！持续重点推荐！

事件：2022年11月25日，公司在互动易平台回复：行业发展到一定阶段会出现行业内的整合和并购，公司也会积极关注并购的机会，如有合适的标的、并且合理的对价，公司会考虑通过并购等手段扩大市场份额。

点评：它山之石可以攻玉，并购整合大势所趋，工业气体集中度有望持续提升。

1、海外复盘：林德气体先后并购瑞典AGA（2000年）、英国BOC公司（2006年）、美国普莱克斯（2018年），成为全球市值最大的工业气体公司（1.2万亿元）。

2、2021年，全球工业气体CR4高达54%（其中林德集团及液化空气集团各自的市占率约20%-25%）；而中国工业气体CR4仅28%，本土头部企业盈德气体、杭氧股份的市占率分别为10.5%及3.7%，无论是集中度还是头部企业的市占率，相较海外均有较大的提升空间。

3、2021年，杭氧股份在独立第三方供气市场存量市场的份额约为9%，而在增量市场的份额接近50%，市占率提升趋势较为明显。若在扩大规模的过程中，公司通过外延并购有望加快份额提升的速度，提升市场影响力与话语权。

预计公司2022-2024年归母净利润分别15.7/18.7/23.1亿元，三年复合增速25%，对应PE为27/23/18倍，“买入”评级！

风险提示：行业竞争风险及市场风险；产品价格波动风险