【天风建筑】周观点1127：央国企蓝筹估值重塑，价值品种迎来发展新阶段

【天风建筑】周观点1127：央国企蓝筹估值重塑，价值品种迎来发展新阶段

核心观点：上周受益于易主席“中国特色社会主义估值体系”事件催化，此前估值水平较低的央国企蓝筹均迎来较多上涨，其中大基建央企指数单周涨幅高达10.8%，中国交建单周涨幅高达23.5%，中国中铁、中国铁建和中国建筑单周涨幅10%左右。总体来看，我们认为此轮行情与2014年的建筑大行情具备相似之处，建议继续重点关注价值品种的投资价值，推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国能建等，一带一路主线下关注北方国际、上海港湾等。

1）低估值具备向上弹性：虽近期板块估值有所修复，但整体仍处于2010年历史底部区域，主要央国企估值分位仍低于10%，截止周五收盘，中国建筑、中国铁建、中国中铁仍位于2010年以来9.8%、6.4%、4.9%分位，低估值为板块的修复奠定较好的基础；

2）主题催化：受益于一带一路（主席近期外访频繁，明年一带一路十周年）、国企改革（中建、中铁等持续推进股权激励）、涉房企业融资新规（PB低于1的企业市值诉求提升）等事件催化，央国企蓝筹的业绩释放意愿动能有望提升，分红率有望明显改善；

3）基本面持续改善，业务多领域开花：前三季度大基建央企板块合计收入同比+19%，归母净利润同比+17%，订单端弹性更足，中国电建、中国中铁前三季度订单同比分别+48%/+35%，中国化学订单同比+37%，此外，中国铁建、中国交建、中国建筑订单同比分别+18%/+3%/+14%，八大建筑央企在传统基建领域仍实现稳步增长，新能源、化工领域为代表的央企在新领域持续发力；

上周工作：深度路演（23年建筑年度策略、建筑央企推荐）；上市公司交流及反馈（月星防水、上海建工、能辉科技、中国巨石、硅宝科技、中国中铁、西部建设、东方雨虹、四川路桥、凯盛科技）；

上周推荐组合表现：中国建筑（+9.75%）、江河集团（+3.37%）、鸿路钢构（+2.00%）、山东路桥（+3.41%）、中国电建（+7.85%）、中国能建（+4.29%）

本周重点推荐组合：中国建筑、中国电建、中国能建、鸿路钢构、四川路桥、山东路桥、上海建工、江河集团