#华创宏观·张瑜团队 回顾欧洲能源价格上涨的四个宏观影响

#华创宏观·张瑜团队 回顾欧洲能源价格上涨的四个宏观影响

1⃣️通胀：电价、能源上涨分别拉高欧元区HICP同比增速约1、4个百分点。而从国别角度来看，德国、法国HICP受电价上涨影响略小，电力分项对HICP的拉动分别为0.6%、0.3%；而西班牙、意大利则受影响较大，电力分项对HICP的拉动分别达到0.7%、2.3%。

2⃣️消费：一则，电力价格上涨后，家庭对电力的预算支出将提升1倍左右，居民用电负担提升。二则，电价上涨对低收入家庭的冲击或更大，贫富差距带来的社会不稳定因素或提升。

3⃣️生产：一方面，高耗能行业生产回落，拖累经济增长。金属冶炼行业中，锌、铝、钢铁冶炼业停产比例高达约40%以上；化工行业中，化肥产能受损比例约70%，化工行业整体有40%产能受损。

另一方面，能源危机加剧欧洲“去工业化”风险。目前，部分欧洲企业被迫将生产转移到欧洲以外的工厂。

4⃣️国际收支：进口大增带来国际收支恶化，多数地区经常项目已转为逆差。快速恶化的国际收支情况一方面带来欧元汇率贬值压力，进一步倒逼欧央行通过加息来支撑欧元汇率。另一方面，经常账户恶化进一步加大了外债偿债风险。