【海通煤炭】钠电板块大涨简评1124

【海通煤炭】钠电板块大涨简评1124

1、短期原因：消息面刺激

1）首届钠离子电池产业链与标准发展论坛将于11月28日～29日在北京举办；第二届全国钠电池研讨会将于12月8-9日在江苏溧阳举行。

2）传言鹏辉能源钠电池产品已进入车企认证，且验证效果不错，能量密度120~140wh/kg，成本较磷酸铁锂低40%。（公司已辟谣，目前尚未量产及装车）

2、中期趋势：产业化进展加速推进

基于锂电的研发、技术和产业化推广经验，我们认为钠电池从面世到大规模应用的进程会更快，多方积极抢占先发优势。

1）电芯：中科海钠和华阳股份已于今年率先各投产1GWh，23年进一步扩产至4GWh左右。此外，传艺科技、维科技术、宁德时代等预计明年也将投产2~4.5GWh。

2）正极材料：华阳股份2000吨已投产，目前正在进行万吨级扩产，预计明年投产。振华、容百、当升等锂电正极公司及美联新材等化工公司均有产品布局。

3）负极材料：华阳股份2000吨已投产，目前正在进行万吨级扩产，预计明年投产。贝特瑞、元力股份等均有产品布局。

3、长期核心竞争力：成本优势及技术迭代能力

我们认为，基于当前电化学理论，推动技术变革的核心在于材料体系的创新，体现在公司的核心竞争力上就是成本优势和技术迭代能力。

1）负极材料：是钠电目前最大的制约，硬碳路线无论是性能还是成本都还有很大的改善空间。而中科海钠软碳路线目前很好地解决了这一问题，华阳股份软碳负极克容量在210mAh/g左右，预计年底新一代产品可达300mAh/g，明年有望进一步迭代，且成本优势突出，目前2~3万元/吨，预计规模成本将达到1.5万元/吨，远低于硬碳动则15~20万元/吨的成本。

2）正极材料：路线主要有3条，层状氧化物路线成熟，聚阴离子和普鲁士蓝亦有价值和潜力。就层状氧化物本身，不同过渡金属的选择，对电池性能和成本也会造成一定的差异。中科海钠采用的是铜铁锰三元层状氧化物路线，铜的加入使其在无镍的情况下显著提升了导电性和电化学性能，当前一代产品已可以达到140wh/kg的能量密度，且成本较镍更低。

我们认为，钠电池的产业化发展方向是确定且快速的，但绝不是一蹴而就、毫无波澜的，只有真正具备长期核心竞争力的企业才能成为最终的龙头。从投资角度，推荐当前具备先发优势和长期核心竞争力的企业，推荐华阳股份，关注电池：传艺科技、维科技术、蔚蓝锂芯、鹏辉能源；正极：振华、容百、当升、美联新材；负极：贝特瑞、元力股份。